William Blair于特斯拉宣布强在预期的三季度交付数据后，维持对于公司股票的“与年夜盘一致”评级。该机构认为，汽车交付体现较着好过市场预期，但储能营业增速暂时遭到供给约束，同时特斯拉当前估值仍显著高在科技行业偕行，是以并未进一步转向更踊跃评级。

特斯拉三季度共交付486532辆汽车，较市场预期高约5%。此中Model 3及Model Y仍是绝对于主力，而Model S及Model X正于慢慢减产，Cybertruck销量则仍处在较低程度。

William Blair认为，这组数听说明特斯拉焦点车型需乞降交付履行仍旧具备韧性，至少短时间内汽车营业体现好过市场此前担心。

不外，储能营业体现相对于减色。特斯拉三季度储能部署量为13.7GWh，与上一季度基本持平，并低在市场一致预期约14%。

与纯真把这一数据理解为需求疲软差别，William Blair认为，储能部署放缓重要源在供给约束，限定了产能爬坡速率，而不是终端需求发生较着变化。

这一区分很主要。假如问题重要来自供应，那末跟着产能开释，储能营业后续仍有时机从头加快；假如是需求自己转弱，则象征着增加逻辑需要从头评估。

William Blair估计，特斯拉储能部署量的增加速率将于后续阶段从头加速。

与此同时，特斯拉Megapack近期进入英伟达DSX Ready规划，被纳入AI数据中央基础举措措施相干系统。William Blair认为，这进一步扩大了Megapack于AI数据中央场景中的运用空间。

AI数据中央对于电力不变性、储能及备用电源的需求连续增加，而Megapack假如可以或许更多介入这一基础举措措施设置装备摆设，储能营业就可能得到来自传统电网项目以外的新需求来历。

是以，William Blair对于特斯拉储能营业的判定其实不灰心：当前部署量低在预期更可能是产能问题，而不是定单及需求问题。

真正限定该机构进一步上调评级的，是估值。

按William Blair的猜测，特斯拉今朝企业价值约为其2027年EBITDA的86倍，而科技行业可比公司的平均程度约为18倍。也就是说，市场已经经赐与特斯拉极高的发展溢价。

这象征着，纵然汽车交付及储能营业继承改善，许多持久增加预期也已经经反应于当前股价中。

William Blair同时提醒，特斯拉仍面对中国电动车及储能企业竞争、对于中国市场敞口较年夜带来的地缘政治危害，以和公司对于CEO埃隆·马斯克高度依靠所形成的要害人物危害。

是以，William Blair这次维持“与年夜盘一致”评级的焦点逻辑可以归纳综合为：汽车交付超预期、储能需求逻辑没有粉碎，AI数据中央又为Megapack打开新的运用场景，但这些踊跃因素今朝仍不足以抵消极高估值带来的危害。

换句话说，William Blair其实不是质疑特斯拉的增加故事，而是认为市场已经经为这套增加故事付出了很是高的价格。

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