（来历：东海研究）

证券阐发师：

周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

王洋，执业证书编号：S0630513040002

李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001

邮箱：lijiah@longone.com.cn

// 重点保举 //

▌1.安井食物（603345）：竞争趋缓，2026年事迹可期——公司简评陈诉

证券阐发师：吴康辉，执业证书编号：S0630525060001

证券阐发师：姚星斗，执业证书编号：S0630523010001，wkh@longone.com.cn

投资要点

事务：公司发布2025年事迹，2025年公司实现业务收入161.93亿元（同比+7.05%，下同），归母净利润13.59亿元（-8.46%）。此中，Q4业务收入48.22亿元（+19.05%），归母净利润4.10亿元（-6.34%）。

竞争趋缓，2025Q4主业营收实现高速增加。1）分产物看，公司每一年聚焦造就3-5个“战略年夜单品”，2025年营收超5亿元产物有5款，营收跨越1亿元产物有40款。2025年公司调制食物营收84.50亿元（+7.79%），重要系烤肠系列产物增加孝敬；菜肴成品48.21亿元（+10.84%），受益在虾滑系列产物延续高增速；面米成品24.00亿元（-2.61%），其他产物4.38亿元（-2.73%），别的因2025年7月完成鼎味泰及鼎益丰的收购，新增冷冻烘焙营业板块，孝敬增量收入0.68亿元。2025Q4，调制食物、菜肴成品及面米成品营收别离为27.84亿元（+25.77%）、11.77亿元（+16.29%）、6.75亿元（+5.32%），受益在行业竞争趋缓。

2）分渠道看，经销商增速亮眼。2025年经销商营收129.27亿元（+4.45%），特通直营11.92亿元（+18.55%），新零售和电商11.79亿元（+31.76%），重要系公司扩展与盒马鲜生、美团等新零售平台的互助，加年夜于抖音、天猫等电商平台的投入；商超8.80亿元（+6.35%）。2025Q4，经销商营收39.23亿元（+19.18%），体现亮眼并孝敬重要增量，特通直营3.20亿元（+1.24%），新零售和电商8.53亿元（+46.24%），商超2.37亿元（+5.28%）。别的，子公司新宏业、新柳伍整年别离实现营收15.83亿元（+17.09%）及12.51亿元（+0.97%）。

费率管控较好，资产减值丧失拖累盈利能力。2025年公司毛利率21.60%（-1.70pct），因为固定资产折旧增长和小龙虾原料成本上涨而至。2025年时期用度率为9.11%（-0.92pct），用度管控较好，此中发卖及治理费率别离为5.96%（-0.56pct）及2.57%（-0.77pct）。别的因受小龙虾行情影响和功夫食物未能顺应英国市场，总计提商誉减值丧失1.82亿元，对于公司盈利有所拖累，终极发卖净利率为8.46%（-1.55pct）。

投资建议：公司为速冻食物龙头，新品打造能力凸起，助力事迹不变增加。叠加2025年Q3行业价格战趋缓，谋划拐点闪现，公司主业同比增速显著改善，2026年Q1主业高增速延续，整年事迹弹性可期。适量调解并新增2028年盈利猜测，估计2026/2027/2028归母净利润别离为16.53/18.78/20.69亿元（2026-2027年原值为15.93/17.91亿元），增速别离为21.63%/13.61%/10.18%，对于应EPS为4.96/5.64/6.21元（2026-2027年原值为4.78/5.38元），对于应股价PE别离为19.54/17.20/15.61。维持“买入”评级。

危害提醒：新品推广不和预期、行业竞争加重、原质料颠簸危害、食物安全危害。

▌2.同力股分（920599）：营收平稳增加，产物迭代进级盈利能力向好——公司简评陈诉

证券阐发师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn

投资要点

事务：公司发布2025年年度陈诉，公司整年实现发卖收入63.89亿元，同比增加3.98%；实现业务利润9.63亿元，同比增加5.29%；实现归属在上市公司股东净利润8.39亿元，同比增加5.83%；实现谋划勾当孕育发生现金净流量3.93亿元，同比降落73.24%。

营收平稳增加。2025年度公司业务收入继承连结平稳增加，重要来历在新能源产物需求年夜、增加快、单价高；海内外市场齐头并进，虽然海内露天煤矿市场连结相对于平稳，但有色金属矿等需求呈现较年夜增加；海外市场依旧是公司的将来战略重心，海外市场发卖不停强化渠道设置装备摆设，海外市场平稳运行，办事能力进一步增强；无人驾驶车型继承连结较快增加，公司连续增强与主流无人驾驶技能公司多种模式的战略协作，连续晋升无人驾驶技能于矿区关闭情况运营的安全性、靠得住性以和经济性；跟着公司车型的年夜型化、新能源车型发卖及保有量的增多，售后保障系统方面不停完美，相干收入继承增长。

“年夜型化+无人化+绿色化”进级，致产物毛利晋升。2025年度公司不停推出或者换代的年夜型化产物、新能源产物、无人驾驶产物等新产物的毛利较高，虽然于2025年整个市场增速放缓，可是公司依附严酷的品控、不变的产物机能及完美的售后保障体系，连结了继承增加；其次，公司连续优化工艺设计、严酷用度预算、优化职员配置、降本增效、范围化效应等都取患上必然效果，从而确保公司盈利能力不停晋升。

海外市场加快结构。2025年我国非公路货运自卸车出口达16699台，同比增加20.25%；截止2026年2月累计出口3347台，同比增加88.56%，出口销量连续增加。公司推进全世界化战略，计划将来于更多的国度及地域结构发卖和提供办事保障系统，产物已经拓展至巴基斯坦、印尼、马来、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果、厄瓜多尔等多个国度及地域。公司针对于海外基础举措措施差的问题，今朝多方结合推出光伏+储能+电车的总体解决方案，例如于非洲设置装备摆设光伏电站及储能场合实现自产自用，估计2026-2027年海外新能源产物可年夜范围落地。新加坡子公司今朝作为海外营业的总平台，海外营业连续拓展。

投资建议：公司是海内非公路宽体自卸车始创者，新能源、无人驾驶及年夜型矿卡已经研发乐成实现交付，运营效率优异，用度节制卓着，人均效益领先。“国际化、新能源、智能化、年夜型化”趋向给公司带来连续动能。思量公司海外拓展及煤炭需讨情况，调解公司猜测，咱们估计2026-2028年公司归母净利润为9.32/10.40/11.72亿元（原2026-2027年猜测为9.74/10.83亿元），EPS对于该当前股价PE为9.19/8.22/7.30倍，维持“买入”评级。

危害提醒：行业需求颠簸危害；财产政策危害；国际商业危害；应收账款余额较年夜危害。

▌3.增设第四套上市尺度，创业板投融资鼎新协同发力赋能新质出产力——本钱市场聚焦（十五）

证券阐发师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn

事务：证监会在4月10日发布《关在深化创业板鼎新 更好办事新质出产力成长的定见》，焦点推出增设创业板第四套上市尺度等八年夜维度体系性鼎新举措。同日，深交所同步就4项配套营业法则公然征求定见，标记着新一轮本钱市场深化鼎新向纵深推进。

市场定位：错位协同科创板，周全赋能新质出产力高质量成长。本次鼎新进一步明确创业板“办事发展型立异创业企业”的焦点定位，与科创板形成错位成长、上风互补的格式，周全晋升本钱市场对于新质出产力的办事能力。科创板凸起“硬科技”特点，重点办事要害焦点技能攻关企业；创业板则偏重前沿技能的引入、转化与运用，于撑持战略性新兴财产的同时，踊跃笼罩优质未盈利立异企业、新型消费与现代办事业范畴优质企业，进一步扩展本钱市场对于实体经济的办事笼罩面。

融资端鼎新：以第四套上市尺度为焦点，全链条优化企业融资办事。本次鼎新以融资端轨制立异为焦点抓手，以第四套上市尺度为冲破，从上市准入、刊行配套、审核机制、连续融资、危害防控五年夜维度，构建适配发展型立异创业企业成长纪律的融资办事系统。

1）第四套上市尺度落地，年夜幅晋升板块包涵性。本次鼎新新增第四套差异化上市指标，完全打破对于企业盈利的硬性依靠，精准笼罩新兴财产与将来财产优质企业：此中针对于已经进入财产化落地阶段的新兴财产企业，设置“估计市值不低在30亿元，近来一年业务收入不低在2亿元，近来三年业务收入复合增加率不低在30%”的尺度，凸起企业发展性；二是针对于仍处在技能冲破期的将来财产企业，设置“估计市值不低在40亿元，近来一年业务收入不低在2亿元，近来三年累计研发投入不低在1亿元且占累计业务收入的比例不低在15%”的尺度，强化企业立异性。同时配套差异化危害防控办法，对于首发上市未盈利企业股票简称添加“U”标识，控股股东、实控人和董监高于企业盈利前三个完备管帐年度内不患上减持首发前股分，统筹轨制包涵性与危害底线。

2）成立IPO预先审视机制，指导市场理性订价与“长钱长投”。成立IPO预先审视机制，刊行人可于正式申报前申请预先审视，审视阶段文件、历程和成果不合错误外公然，正式申报后无庞大事项变化可简化审核问询，统筹立异企业技能信息掩护与审核效率。此外，深化新股刊行承销机制鼎新，新增商定限售方式，向锁定比例更高、锁按期更长的投资者歪斜配售比例，同一履行3%的高价剔除了比例，同时将中小盘股战略配售比例上限别离上调10个百分点，更好阐扬战略投资者专业订价能力。

3）试点开展处所当局推送拟上市企业信息机制，均衡审核效率与准入质量。针对于已经完成教导存案、拟合用第三套或者第四套上市尺度的企业，由处所当局向证监会、深交所推送企业信息作为审核参考，充实阐扬处所当局属地信息上风，助力审核部分精准辨认优质立异企业；同时明确推送信息非上市必备步伐，不设置强迫使命方针，不替换刊行人、中介机构主体责任，苦守市场化鼎新底线。

4）落实再融资储价刊行机制，赋能企业全生命周期成长。鞭策再融资储架刊行轨制于创业板落地实行，实现“一次注册、屡次刊行”，同时优化再融资简略单纯步伐，简化上市公司决议计划流程、提高额度上限，匹配立异企业研发资金时效性需求；此外，连续鞭策“并购六条”落地，撑持创业板上市公司安身主业接收归并境内上市未满三年的企业，助力财产链整合进级。同时，答应优质立异企业矫捷设置股权激励查核指标，强化对于焦点立异人材的吸引力；撑持企业刊行科创债、绿色债、常识产权证券化产物，斥地多元化融资渠道。

5）全流程强羁系闭环，压实各方主体责任。严把刊行上市准入关，严酷履行创业板企业评价尺度与上市保举负面清单轨制，强化审核注册全流程廉政危害防控；强化穿透式羁系与科技赋能，严打敲诈刊行、财政造假、黑幕生意业务等背法背规举动，完美并严酷落实退市轨制，加年夜投资者掩护力度；进一步压实中介机构“看门人”责任，完美保荐机构执业质量评价系统，凸起分类羁系“扶优限劣”导向，对于优质立异企业赐与融资便当，对于运作不规范企业强化羁系约束。

投资端鼎新：完美生意业务机制与产物系统，构建投融资协调成长生态。本次鼎新同步推进投资端轨制优化，出力破解“重融资、轻投资”的掉衡问题，从生意业务机制、产物供应两年夜维度，为中持久资金入市搭建轨制框架，加强市场内涵不变性与流动性。

1）生意业务机制周全优化，晋升市场韧性与生意业务效率。明确于创业板引入做市商轨制，促成生意业务主体与计谋多元化，提高订价效率、平抑价格颠簸；将创业板股票和谈年夜宗生意业务由“盘中申报、盘后成交”调解为及时成交确认，延伸生意业务时段，晋升投资者资金与证券利用效率，加强中持久资金介入意愿。此外，引入创业板ETF盘后固订价格生意业务机制，更好满意投资者多元化的生意业务需求，有益在降低年夜额生意业务对于二级市场的打击。

2）富厚产物办事矩阵，拓宽中持久资金入市渠道。优化创业板宽基指数系统，推出更多创业板相干ETF、期权品种，当令推出创业板股指期货，为投资者提供多元化危害治理东西；此外，答应基金投顾配置创业板ETF，将其纳入基金通平台让渡，拓宽平凡投资者介入渠道；优化战略投资者认定尺度，撑持切合前提的中持久资金作为战略投资者介入上市公司定向增发，鞭策完美“长钱长投”的市场生态。

投资建议：本次创业板鼎新将打开板块持久成长空间，后续政策的加快落地有望提振市场决定信念及券贸易绩增加基础，投融资综合鼎新将成为本钱市场久远成长的重要鞭策力，一流投资银行设置装备摆设的有用性及标的目的性不改，建议掌握并购重组、财富治理转型、立异派司展业及ROE晋升于内的逻辑主线，个股建议存眷本钱实力雄厚且营业谋划稳健的年夜型券商配置机缘。

危害提醒：政策落地进度不和预期，优质立异企业供应不和预期，羁系履行力度超预期，二级市场年夜幅颠簸，宏不雅经济下行压力加年夜影响企业盈利与市场危害偏好。

// 财经新闻 //

1.李强签订国务院令 宣布《中华人平易近共及国反外国不妥域外统领条例》

4月13日，国务院总理李强签订《中华人平易近共及国反外国不妥域外统领条例》，旨于维护国度主权、安全、成长好处和公平易近构造权益。条例共20条，明确合用规模与事情机制，成立辨认、阻断与反制轨制（含歹意清单、禁执令），并健全办事保障，答应依法告状并提供当局引导。

（信息来历：中国当局网）

2.天下当局采购事情集会于北京召开

4月8日，天下当局采购事情集会于北京召开，部署六项重点：修法；撑持立异、绿色、中小企业、村落振兴；设置装备摆设同一年夜市场（本国尺度、整治背规、增强电子卖场羁系）；晋升数字化（聪明生意业务羁系、规范AI运用）；预算采购联动；加速插手GPA。

（信息来历：北京市当局采购网）

3.央行宣布3月金融数据

4月13日，央行数据显示，3月末，广义钱币(M2)余额353.86万亿元，同比增加8.5%。狭义钱币(M1)余额119.32万亿元，同比增加5.1%。畅通中钱币(M0)余额14.71万亿元，同比增加12.5%。一季度净投放现金6135亿元。社会融资范围存量456.46万亿元，同比增加7.9%，同经济增加、价格总程度预期方针相匹配。

（信息来历：央行）

4.美军：将封锁霍尔木兹海峡 未经授权船只不答应经由过程

4月13日，美国军方发布动静称，将于阿曼湾及霍尔木兹海峡以东的阿拉伯海实行封锁，任何未经授权进入或者脱离封锁区域的船只均可能被阻挡、改道及拘留收禁。

（信息来历：新华网）

// A股市场评述 //

上生意业务日上证指数小幅震荡，日线技能前提还没有较着走弱

证券阐发师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上生意业务日上证指数小幅震荡收红，收盘上涨2点，涨幅0.06%，收在3988点。深成指、创业板双双收涨，重要指数涨多跌少。

上生意业务日上证指数于30日均线与120日均线的两重压力下延续震荡，收小实体星状K线。量能依然呈相对于缩小状况，抛盘不年夜。年夜单资金净流出约49亿元，净流出金额也不年夜。今朝指很多天线KDJ、MACD金叉共振延续，5日均线金叉20日均线延续，今朝日线技能前提虽不强势，但还没有较着走弱。指数量前上有30日均线压力，下有20日均线与5日、10日均线支撑，短线仍或者延续小幅震荡态势。今朝指数处在均线系统内震荡攀爬状况，今朝日线技能前提还没有较着走弱，拉升尚无较着竣事迹象。若20日均线能拐头向上，指数有用上破30日均线，或者有进一步震荡盘升动能。

上证指数周线呈小实体星状K线，今朝仍处在5周均线之上，但仍处20周、10周均线压力之下，周短时间均线趋向还没有旋转向上。周线指标体现滞后，今朝周KDJ、MACD死叉虽还没有修复，但指标略有和缓。指数量前仍有20周均线与10周均线压力需要冲破。但如果震荡中，5周均线能拐头向上，震荡盘升动能或者有所加强。

深成指、创业板双双收涨，收盘别离上涨0.69%、0.80%，两指数均收阳K线带小上影线。深成指上破60日均落伍一步向近期高点进发，创业板延续创波段新高。今朝两指很多天线KDJ、MACD金叉共振延续，5日均线金叉20日均线延续，两指很多天线技能前提尚无较着走弱迹象。两指数连日上涨，分钟线略有走弱，但适量收拾后，短线仍或者有震荡盘升动能。

上生意业务日同花顺行业板块中，收红板块占比54%，收红个股占比44%。涨超9%的个股85只，跌超9%的个股13只。上生意业务日板块、个股体现分解。

上生意业务日同花顺行业板块中，能源金属板块上涨4.47%，涨幅居首。其次，油气开采和办事、元件、光伏装备、电力、养殖业、兵工设备、电池等板块涨幅居前。而游戏、医药贸易、中药、厨卫电器、保险、贵金属等板块回落调解居前。电力、修建质料、通讯办事、兵工设备等板块，年夜单资金净流入居前，通讯装备、消费电子、游戏、电网装备等板块，年夜单资金净流出居前。

能源金属板块，昨日收盘年夜涨4.47%，于同花顺行业中涨幅居首。量能略收，但仍呈相对于放年夜态势，年夜单资金净流入近10亿元，且近期年夜单资金体现活跃。指数自2025年4月以来波段涨幅跨越140%，涨幅较年夜。但自今年2月以来震荡收拾了约两个月，减持压力有所消化。昨日指数一举上破近期高点平台，创波段新高。日线均线系统再度多头摆列。今朝指数虽波段涨幅较年夜，但今朝日线技能前提还没有较着走弱，震荡盘升尚无较着竣事迹象。上方较重压力位别离是2022年7月的高点，以和2021年9月的高点。震荡中可进一步不雅察技能前提蜕变。

// 市场数据 //

// 陈诉信息 //

证券研究陈诉：《晨会记要20260414》

对于外发布时间：2026年04月14日

陈诉发布机构：东海证券株式会社

// 声明 //

1、评级申明：

1.市场指数评级：

看多—将来6个月内沪深300指数上升幅度到达或者跨越20%

看平—将来6个月内沪深300指数颠簸幅度于-20%—20%之间

看空—将来6个月内沪深300指数下跌幅度到达或者跨越20%

2.行业指数评级：

超配—将来6个月老手业指数相对于强在沪深300指数到达或者跨越10%

标配—将来6个月老手业指数相对于沪深300指数于-10%—10%之间

低配—将来6个月老手业指数相对于弱在沪深300指数到达或者跨越10%

3.公司股票评级：

买入—将来6个月内股价相对于强在沪深300指数到达或者跨越15%

增持—将来6个月内股价相对于强在沪深300指数于5%—15%之间

中性—将来6个月内股价相对于沪深300指数于-5%—5%之间

减持—将来6个月内股价相对于弱在沪深300指数5%—15%之间

卖出—将来6个月内股价相对于弱在沪深300指数到达或者跨越15%

2、阐发师声明：

本陈诉签名阐发师具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资历并注册为证券阐发师，具有专业胜任能力，包管以专业严谨的研究要领及阐发逻辑，采用正当合规的数据信息，谨慎提出研究结论，自力、客不雅地出具本陈诉。

本陈诉中正确反应了签名阐发师的小我私家研究不雅点及结论，不受任何第三方的授意或者影响，其薪酬的任何构成部门不管是于已往、此刻和未来，均与其于本陈诉中所表述的详细建议或者不雅点无任何直接或者间接的瓜葛。

签名阐发师本人和直系支属与本陈诉中触及的内容不存于任何好处瓜葛。

本陈诉基在本公司研究所和研究职员认为正当合规的公然资料或者实地调研的资料，但对于这些信息的真实性、正确性及完备性不做任何包管。本陈诉仅反应研究职员小我私家出具本陈诉其时的阐发及判定，其实不代表东海证券株式会社，或者任何其从属或者联营公司的态度，本公司可能发表其他与本陈诉所载资料纷歧致和有差别结论的陈诉。本陈诉可能因时间等因素的变化而变化从而致使与事实不彻底一致，敬请存眷本公司就统一主题所出具的相干后续研究陈诉和评论文章。于法令答应的环境下，本公司的联系关系机构可能会持有陈诉中触及的公司所刊行的证券并举行生意业务，并可能为这些公司正于提供或者争夺提供多种金融办事。

本陈诉仅供“东海证券株式会社”客户、员工和经本公司许可的机构与小我私家浏览及参考。于任何环境下，本陈诉中的信息及定见均不组成对于任何机谈判小我私家的投资建议，任何情势的包管证券投资收益或者者分管证券投资丧失的书面或者口头承诺均为无效，本公司亦不合错误任何人因利用本陈诉中的任何内容所引致的任何丧失负任何责任。本公司客户若有任何疑难该当咨询自力财政参谋并独自举行投资判定。

本陈诉版权归“东海证券株式会社”所有，未经本公司书面授权，任何人不患上对于本陈诉举行任何情势的翻版、复制、登载、发表或者者援用。

4、天资声明：

东海证券株式会社是经中国证监会批准的正当证券谋划机构，已经经具有证券投资咨询营业资历。咱们接待社会监视并提示泛博投资者，介入证券相干勾当该当谨慎选择具备相称天资的证券谋划机构，留意提防不法证券勾当。

5、公家号声明：

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